小米公司總部　圖片來源：東方ＩＣ

　　雷軍曾經(jīng)在2014年放過話，5年內(nèi)不上市。2016年3月，雷軍在接受采訪時(shí)仍給出5年內(nèi)不上市的表態(tài)。

　　5月3日上午，據(jù)港交所官網(wǎng)消息，小米已正式提交IPO申請(qǐng)文件。小米有望成為港交所“同股不同權(quán)”第一股，也將是2014年來全球最大IPO。

　　雷軍食言了，創(chuàng)業(yè)八年的小米，要上市了！

 

港股“同股不同權(quán)”第一股

 

　　此前報(bào)道稱，小米最快可以6月底至7月初掛牌，亦即約6月中招股。小米為“同股不同權(quán)”新股打頭陣。

　　據(jù)招股書披露，小米上市主體為小米集團(tuán)，是在開曼群島注冊(cè)成立的以不同投票權(quán)控制的公司。高盛、摩根士丹利及中信里昂證券是小米聯(lián)合保薦人。

　　從經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)來看，小米的總收入由2015年的人民幣668.11億元增至2016年的人民幣684.34億元，再增至2017年的人民幣1146.25億元。與此同時(shí)，2015年、2016年及2017年，小米集團(tuán)分別產(chǎn)生虧損人民幣76億元、利潤(rùn)人民幣491.6百萬元及虧損人民幣439億元。其中，2017年的虧損是由于港交所對(duì)于優(yōu)先股權(quán)益的計(jì)算規(guī)則所致，并非實(shí)際虧損。

　　“小米如果沒有來港上市，會(huì)感到驚訝。”港交所總裁李小加曾這樣公開表示。

　　自4月30日起，港交所新制定的《新興及創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)公司上市制度咨詢總結(jié)》正式生效，新規(guī)則容許擁有不同投票權(quán)架構(gòu)的公司上市、容許未能通過主板財(cái)務(wù)資格測(cè)試的生物科技公司上市以及為尋求在香港作第二上市的大中華及國(guó)際公司設(shè)立新的便利第二上市渠道。

　　這意味著由小米董事長(zhǎng)雷軍等持有的特殊股權(quán)，將會(huì)采用同股不同權(quán)股份的投票權(quán)上限，即每股特殊股份相當(dāng)于10股普通股的投票權(quán)。換句話說，雷軍在上市后只須最少持有9.1%特殊股權(quán)，就可擁有小米的控股權(quán)。

　　在小米的招股書中，小米披露了上市前的持股比例情況。其中，小米公司創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼CEO雷軍持股31.41%，聯(lián)合創(chuàng)始人、總裁林斌持股13.33%，聯(lián)合創(chuàng)始人、品牌戰(zhàn)略官黎萬強(qiáng)持股3.24%。

 

現(xiàn)在小米價(jià)值幾何

 

　　“小米在未來五年內(nèi)都不會(huì)考慮進(jìn)行IPO。”2012年，標(biāo)榜“市夢(mèng)率”估值概念的小米創(chuàng)始人雷軍第一次對(duì)外透露了關(guān)于上市計(jì)劃的說法，當(dāng)時(shí)小米估值40億美元。

　　在不久前胡潤(rùn)發(fā)布中國(guó)Q1獨(dú)角獸榜單中，小米和滴滴以3000億以上的估值并列第二，螞蟻金服以4000億以上的估值位列第一。

　　作為2014年以后最大的IPO，多家券商預(yù)計(jì)，小米估值為700-1000億美元。此前德意志銀行亦出具一份報(bào)告，認(rèn)為小米的估值應(yīng)在847億-1629億美元區(qū)間。

　　據(jù)報(bào)道，眼下保薦人、投行、潛在投資人普遍接受當(dāng)前估值至少在700億美元，IPO之后會(huì)短期內(nèi)市值超過1000億美元把握很大。

　　“雷軍和他的團(tuán)隊(duì)經(jīng)驗(yàn)非常豐富，定價(jià)時(shí)有所保留，這讓大家都有錢賺，也為后面市值管理留下了很大空間”，接近小米IPO的中介人士稱。

　　近幾年，小米的每輪融資幾乎都是“三級(jí)跳”。2010年底，小米公司完成金額4100萬美元的A輪融資，估值2.5億美元；2011年12月，小米公司獲得9000萬美元融資，估值10億美元；2012年6月底，小米公司融資2.16億美元，估值40億美元；2013年融資完成后小米整體估值達(dá)100億美元。最新一次公開融資信息是2014年，總?cè)谫Y額11億美元，估值450億美元。

 

小米的商業(yè)模式

 

　　在今年4月底，雷軍公布了一個(gè)重要信息：每年整體硬件業(yè)務(wù)的綜合稅后凈利率不超過5%。分析稱，這其實(shí)是小米對(duì)外界表明了未來發(fā)展方向，不是一家硬件公司，不單純靠硬件獲取主要利潤(rùn)，而是一家互聯(lián)網(wǎng)公司，這也有利于資本市場(chǎng)看清小米的商業(yè)模式。

　　雷軍曾對(duì)外解釋，小米本質(zhì)上是一家以手機(jī)、智能硬件和IOT（物聯(lián)網(wǎng)）平臺(tái)為核心的互聯(lián)網(wǎng)公司，也就是“鐵人三項(xiàng)”商業(yè)模式：硬件+互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)+新零售。

　　雷軍在4月18日接受媒體采訪的時(shí)候表示，小米的商業(yè)模式與蘋果和亞馬遜截然不同，盡管小米吸收了這些公司的一些獨(dú)特之處，但最終小米的商業(yè)模式還會(huì)是我們自己的創(chuàng)新，“我沒有興趣成為第二個(gè)喬布斯或者第二個(gè)貝佐斯。”

　　據(jù)了解，小米近期也在加速線下擴(kuò)張。4月30日，小米之家宣布于4月28日-5月1日在全國(guó)開設(shè)61家門店，按此落地速度，距離小米創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼CEO雷軍定下的兩年內(nèi)國(guó)內(nèi)開設(shè)1000家小米之家的目標(biāo)已不遠(yuǎn)。

　　據(jù)介紹，小米61家新門店位于深圳萬象匯、臨安萬寶城、廣州、南陽、武漢、福州、臺(tái)州、舟山、嘉興等地區(qū)。資料顯示，2018年1月13日，小米之家全國(guó)范圍內(nèi)門店數(shù)突破300家。小米之家在2017年共覆蓋170座城市，新增235家門店，2家品牌店。

 

香港需為資金緊張做準(zhǔn)備

 

　　小米公司成為港股今年集資額最大新股，也是2010年友邦（01299）以來最大型新股。

　　友邦2010年10月招股集資1，383億元，凍資1，100億元，較公開發(fā)售金額138億元超購約7倍。

　　隨著投資者大量舉債來認(rèn)購新股，香港炙手可熱的IPO市場(chǎng)通常會(huì)出現(xiàn)股票發(fā)行超額認(rèn)購 ——超額認(rèn)購倍數(shù)有時(shí)甚至達(dá)數(shù)百倍。

　　此次發(fā)行可能會(huì)帶來怎樣的影響？閱文集團(tuán)去年11億美元IPO或許會(huì)提供一些線索。當(dāng)時(shí)報(bào)道稱，對(duì)閱文集團(tuán)股票發(fā)行的認(rèn)購鎖定了相當(dāng)于香港基礎(chǔ)貨幣三分之一的資金。當(dāng)平安好醫(yī)生股票發(fā)行上周開始接受散戶投資者認(rèn)購時(shí)，香港一個(gè)關(guān)鍵的銀行間利率創(chuàng)下近十年來的最大漲幅。

　　Hibor升高會(huì)影響從住房抵押貸款到企業(yè)貸款等各個(gè)方面的成本；如果每個(gè)人都使用保證金貸款來認(rèn)購IPO，那么可能意味著在香港5.6萬億美元的股票市場(chǎng)上流動(dòng)的資金將減少。

　　“如果一個(gè)IPO獲得大幅超額認(rèn)購，我們可以預(yù)期Hibor將出現(xiàn)非常明顯的上漲，”美銀美林駐香港策略師文略韜表示。

　　此外，A股和港股對(duì)新經(jīng)濟(jì)的歡迎態(tài)度，以及上市制度的改革，讓許多優(yōu)秀的中國(guó)本土公司不必再遠(yuǎn)赴海外上市，制度改革到位之后，國(guó)內(nèi)的獨(dú)角獸們，尤其是第一梯隊(duì)的螞蟻金服、小米、滴滴、美團(tuán)等將迎來重大機(jī)會(huì)。

　　不談上市的小米終于迎來了上市，這或?qū)⒂质且粓?chǎng)資本狂歡。